Exercice: rendement Etude de cas (fictif) par Martin KURT

Consignes

En investissant dans de nouvelles machines, l’usine A dépense 50 millions d’euros (M€) et estime que les machines ont une durée de vie de 4 ans et que les économies de productivité dégagée par cet investissement seront les suivant :


- Année 1 : 15 M€
- Année 2 : 25 M€
- Année 3 : 20 M€
- Année 4 : 18 M€

Le coefficient d’actualisation sur la période est de 6% : 2,5% pour l’inflation, 3,5% pour le risque inhérent à l’entreprise.

Questions


1) Quel est le cash-flow de l’entreprise ?
2) Quel est le retour sur investissement une fois actualisé ?
3) Est-ce rentable de l’argent à un TEG de 6% sur 4 ans ?

Réponses

1) La machine rapportera sur les 4 ans quelques 78 millions d’euros pour un coût de 50 millions d’euros.

2) Mais un euro dans 4 ans vaudra moins qu’un euro maintenant à cause de l’inflation. En actualisant, on trouve :

- Année 1 : 15 M€/1 = 15,00 M€
- Année 2 : 25 M€/(1+6%)^1 = 23,58 M€
- Année 3 : 20 M€/(1+6%)^2 = 17,80 M€
- Année 4 : 18 M€/(1+6%)^3 = 15,11 M€

Dit autrement, gagner 18 M€ dans 4 ans revient au même que gagner maintenant 15 M€. Au final, une fois actualisé, les économies réalisées s’élèveront non pas à 78 M€ mais à 71,49 M€.

3) Le coefficient de retour sera de 71,49/50 = 1,43, soit 43% sur 4 ans. Sur une année, il sera de (71,49/50)^(1/nombre d’année soit ici 4) = 1,0935.

Le retour sur investissement est de 9,35% après actualisation, et justifie donc un emprunt de la part de l’entreprise, car le taux est supérieur au taux d’emprunt demandé par la banque.